清华大学经济管理学院

朱武祥
国际贸易与金融系
教授 博士生导师

办公室：伟伦楼南327

电话：86-10-62789873

传真：86-10-62784554

电子邮件：zhuwx@em.tsinghua.edu.cn

研究兴趣：公司金融与资本市场。包括：(1) 战略公司金融与行为公司金融，即在产品市场竞争结构变化、资本市场不完美及公司治理条件下的公司资本筹集、配置行为及绩效( 投融资,红利政策,并购与重组)；(2) 金融创新与公司风险管理；(3) 金融系统演变与企业组织变化（公司业务多元化与内部资本市场）；(4) 投资评估与兼并收购交易结构设计。

讲授课程：公司金融，公司金融理论与案例分析，投资银行业务

清华大学经管学院管理信息系统系学士(1987年)；清华大学经管学院经济系硕士(1989年)；清华大学经管理学院经济系数量经济专业博士(2002年)


Zhu Wuxiang

Professor，Department of Finance and International Trade
Office：S.327，Weilun Building
Telephone：86-10-62789873
Fax：86-10-62784554
Email：zhuwx@em.tsinghua.edu.cn
Expertise：Corporate Finance

Courses Taught：Corporate Finance, Topics in Corporate Finance， Investment Banking
Tsinghua University, BS, 1987, Management Information System; Tsinghua University, MS, 1989, Industrial Economics；Tsinghua University, PhD, 2002, Economics

详细资料：

朱 武 祥 公司金融教授，博士生导师
公司金融博士, 金融与国际贸易系副主任


一．基本信息
通信地址:清华大学经济管理学院 邮政编码:100084
办公电话:62789873 传真:62784554 电子邮件:zhuwx@em.tsinghua.edu.cn
出生年月：1965年5月

教职经历: 教 授：清华大学经济管理学院金融与国际贸易系2002年12月－
副教授：清华大学经济管理学院金融与国际贸易系1996年7月－2002年11月
讲 师：清华大学经济管理学院金融与国际贸易系1992年1月－1996年6月
助 教：清华大学经济管理学院经济系1990年1月－1991年12月

教育经历：博 士：清华大学经济管理学院数量经济专业公司金融方向1995－2002年
工学硕士：清华大学经济管理学院技术经济专业1987—1989年
工学学士：清华大学经济管理学院管理信息系统专业1982—1987年
访问进修：澳大利亚新南威尔士大学金融与银行学院访问, 2002年9-10月
哈佛商学院进修，2002年6月
悉尼大学金融系合作研究，1999年5-6月
麻省理工学院斯隆管理学院进修,1997年8-12月

二．教学与研究
主讲课程：公司财务（MBA），公司金融理论与案例分析（MBA，硕士研究生），投资银行业务（MBA和金融专业本科生），资本市场与企业发展（EMBA）。
研究方向：公司金融与资本市场。包括：(1)战略公司金融与行为公司金融，即在产品市场竞争结构变化、资本市场现实条件下的公司资本筹集及配置决策( 投融资,红利政策,并购与重组)；(2)融资工具设计与公司风险管理；(3)金融系统演变与企业组织变化（公司业务多元化与内部资本市场）；(4) 投资价值评估与兼并收购交易结构设计；（5）中国证券市场发展与监管。

正在进行的研究项目
1． 战略公司金融与行为公司金融:理论模型、实证及案例研究
2． 上市公司融资行为与监管政策有效性
3． 系现象、多元化与内部资本市场
4． 证券市场监管与持续发展
5． 产品市场竞争、资本市场约束下的企业融资行为及资本结构
6． 企业的金融模型、融资策略、企业价值与企业持续快速健康发展的动态关系

三．学术与社会兼职
主要学术兼职: 中国金融学会常务理事(2005年3月－)
中国金融学年会第一届理事会理事（2003年12月－）
金融学（季刊）第一届编委会执行主编（2003年12月－）
中国金融学会金融工程专业委员会常务委员(2003年--)
华中科技大学管理学院兼职教授(2003—2005年)
天则经济研究所中国公用事业研究中心理事及学术委员会委员（2004年-） 北京市金融学会理事(2003年--)

主要社会兼职
曾任：中国证券业协会投资银行业委员会专家顾问(2002.12-2004.12)
中国证监会上市公司重大重组工作审核委员会委员(2002.3-2004.3)
中国证监会股票发行审核委员会委员(2000.10-2003.10)
现任：中兴通讯、北京三元食品、东信和平智能卡、腾达建设等上市公司
独立董事(2002-2007年)，中信基金管理有限责任公司独立董事(2003-2006年)，中国茶叶股份有限公司独立董事，清华紫光股份有限公司监事会主席(2002-2005年)。

四．1999年以来发表的论文
1. “低弥托市与高涨抑制：A股市场政府干预的成因及成效”成九雁 朱武祥，2004年12月
2005年中国国际金融年会宣读论文，2005年7月5－7日昆明。
2.“为什么股票市场对上市公司增发行为反应变化？—行为金融模型分析”朱武祥 王正位 《金融学季刊》2005年第1期即将发表。2005年中国国际金融年会宣读论文，2005年7月5－7日昆明。
3.“证券发行管制与证券市场持续发展”朱武祥 成九雁,《经济学报》(清华大学经济管理学院经济系主办) 2005年第2期即将发表
4.“证券发行管制与噪声交易长期生存及繁荣”杜丽虹 朱武祥，《经济研究》2005年将刊登。
5.“增发市场反应研究及理论解释” 杜丽虹 朱武祥,《中国会计评论》2004年第2期(2004年12月出版)
6.“股东价值取向差异与股东价值最大化实践问题－佛山照明案例” 朱武祥 杜丽虹《管理世界》2004年第6期
7.“股票市场投机、公司资本配置行为及资本配置绩效：万科与新黄浦置业比较”杜丽虹 朱武祥《管理世界》2003年第8期
8.“行为公司金融理论研究及发展”朱武祥《经济学动态》2003年第4期
9.“行业竞争结构、收益风险特征与资本结构－兼论我国股票市场资本配置效率及融资监管政策调整”朱武祥 郭洋 《改革》2003年第2期，收入《中国上市公司：资本结构与公司治理》(吴晓求主编，中国人民大学出版社2003年4月出版)
10.“股票价格中的流通股本规模信息-兼论对国有股上市流通的实践意义”朱武祥 郭志江，《中国软科学》2003年第2期
12.“产品市场竞争与财务保守行为:理论模型及燕京啤酒公司实例分析”朱武祥 陈寒梅 吴迅 《经济研究》2002年第8期
13.“资本配置行为、资产置换与资本配置绩效－东方集团案例分析”朱武祥 潘玉平《管理世界》2002年第8期
14.“金融经济学公司金融研究中的临床诊断方法评价”朱武祥《经济学动态》2002年第6期
15.“高科技企业法律所有权与价值驱动因素控制权的分离及其公司治理问题”朱武祥 戚熠璇《管理世界》2002年第4期
16.“股权结构与企业价值－家电行业上市公司实证研究”朱武祥 宋 勇 《经济研究》 2001年第12期
16.“企业上市以来的经营业绩实证分析”朱武祥 张帆《世界经济》2001年第11期，收入《中国会计与财务国际研讨会论文集》中国财政经济出版社2002年10月出版
17.“兰筹股公司股票市场及公司财务特征－道琼斯工业30指数实证分析”朱武祥 王连恒 《国际经济评论》2001年第11-12月号
18.“财务危机企业处理中的问题与对策”朱武祥 王微《战略与管理》2001年第4期
19.“金融系统资源配置功能的有效性与企业多元化”朱武祥 《管理世界》2001年第4期
20.“保险资金投资与资产证券化-兼论构建我国资本市场投资等级微观信用基础及金融工具” 朱武祥《经济研究》2000年第9期
21.“股票市场对国有股配售过程中信息披露的反应及国有股上市流通策略-中国嘉陵与黔轮胎国有股配售实证分析”朱武祥 郭志江《管理世界》2000年第5期(9-10月)
22.“国际投资银行如何评价中国网络股”邓海峰 朱武祥《国际经济评论》2000年第5期
23.“上市公司兼并收购可预测性 ”赵勇 朱武祥《经济研究》2000年第4期
24.“市盈率中隐含的超额收益投资量股票市场预期分析”朱武祥 邓海峰《金融研究》2000年 第2期
25.“市盈率隐含竞争优势持续期”,朱武祥 邓海峰《经济研究》1999年第12期 ;收入《中国资本市场前沿理论研究文集》(刘树成 沈沛主编,社会科学文献出版社2000年4月出版),《中国经济学:1999》(林毅夫主编,天则经济研究所编辑,上海人民出版社出版)
26.“高科技上市公司股票价格中的增长价值比重及隐含增长率预期水平分析 ”朱武祥《中国工业经济研究》1999年第11期
27.“公司合并中的价值评估与换股比例计算”朱武祥 邓海峰《管理世界》1999年8月第4期
28.“股票市场对非流通股比例的价格反应－兼析非流通股释放效应和策略” 朱武祥 郭志江《经济研究》1999年第5期; 收入《中国资本市场前沿理论研究文集》(刘树成 沈沛主编,社会科学文献出版社2000年4月出版)

五.收入专著或文集的主要文章
1.“西方财务学科发展状况及其我国财务学科发展纲要”朱武祥 宋逢明 收入《工商管理研究备要－现状、趋势和发展思路》中国工商管理学科发展战略研究课题组著(国家自然科学基金会管理学部委托)，清华大学出版社2003年8月出版。
2.“我国企业财务管理中存在的问题、原因及对策 ”朱武祥 宋逢明，收入 《中国企业管理面临的问题及对策》, 成思危主编,民主与建设出版社2000年3月
3.“兼并收购：估价模型、交易结构设计与风险管理” 朱武祥, 孙男 收入《并购革命》陈明健 主编 北京理工大学出版社2002年11月

六．未发表的学术论文
理论模型
1.持续经营要求、股权融资约束与财务激进行为，邓剑琴 朱武祥2004年10月
2.噪声交易与卖空机制的有效性，杜丽虹 朱武祥2004年9月
3.股票市场高估与公司投融资行为，朱武祥 王正位 2004年8月
4.企业产品更替投资：模型及实例，朱武祥 刘葳 2003年6月
5.收益不确定、控股股东风险厌恶与财务保守：理论模型及数值实例，邓剑琴 朱武祥
(第1届行为公司金融学术会议， 2003年11月南京，上海证券交易所 南京大学
《金融研究》主办)

大样本实证研究
1．融资监管政策变化及实际功能分析：兼论融资监管市场化路径，2004年5月
2．再融资监管政策变化与公司融资行为，2004年3月
3．可转换债券发行动机
4．上市公司控制权市场的经济功能
5．股票市场对增发的反应及影响因素分析
6. 公司上市后首次红利政策特征及相关因素
7. 资本市场条件与可转换债券设计－国内可转换债券分析
8. 股票市场对配股的反应及影响因素
9. 上市公司控制权转让信息披露前后的股票市场反应
10.上市公司现金股利政策的影响因素分析
11.融资约束与上市公司资本配置行为

七.案例分析
1．资本结构与企业生存及发展：宝钛公司案例，2004年12月
2．价格战冲击、资本结构与企业生存能力：家电行业上市公司案例分析，2004年6月
3．股票市场高涨与低潮、融资时机与融资决策：中铝案例，2002年6月
4．股票价格高涨和低潮变化与公司投融资策略：Cisco案例，2002年6月
5．自由现金流配置与公司治理：公用事业上市公司资本配置行为分析，2001年6月
6．为什么持续分配现金红利: 连续5年派现的31家上市公司特征分析
7．投资战略、自由现金流配置与红利政策分歧－五粮液案例分析
8．过度股权融资及其治理: 分析框架及5家上市公司案例分析
9．上市公司多元化投资、股票市场反应及资本配置绩效:分析框架及3个案例研究
10.产品市场竞争、股权流通性分割与红利政策及再融资行为－伊利股份案例分析
11．公司治理与富裕现金短期配置：福建南纸案例分析
12．同仁堂公司分拆(香港创业板)上市案例分析
13．产品市场战略竞争、外部股权融资约束与财务激进行为－青岛啤酒案例分析
14．再融资监管会计收益门坎约束对投资能力的影响－福田汽车与一汽轿车比较
15．上市公司系现象：形成机制、经济功能、风险及其治理
16．社会舆论过激反应与公司股利政策变化：用友案例分析－兼论社会舆论的公司外部治理作用
17．股票价格高涨与低潮环境下的公司并购和分拆行为－科胜讯公司案例分析
18．上市公司兼并收购：创造价值还是价值转移？某上市公司控股权2次转让案例分析
19．风险管理还是公司治理？－中原油气配股融资分析，2003年10月
20．激励机制与信息不对称：2个案例分析，2003年7月
21．招商银行可转债争议案例分析，2004年4月
22．股票市场波动与公司业务及资本市场策略，2002年5月
23．金融市场环境变化与综合类红筹股经济功能衰弱－综合类红筹股公司业务及资本市场战略抉择，2002年4月
26. ROIC分析框架及应用实例－兼论主营业务利润率指标的局限性
27. 股票市场投机、公司治理与上市公司资本配置低效行为
28. 产品市场竞争、再融资监管会计收益门坎约束与股权融资能力管理的财务策略

八．论著
正在撰写的论著
1.《投资银行业务案例》
2.《兼并收购与重组：估价模型及其应用》
3.《行为公司金融：理论模型及案例分析》
4.《公司战略与资本市场：案例分析》
5.《公司金融案例分析》
6.《产品市场竞争、资本市场条件与企业融资行为：理论模型与案例》

已出版的论著和译著:
1.《中国证券市场监管的经济学分析》张新 朱武祥（上海三联出版社2005年3月将出版）
2.《中国股票市场公司金融实证研究》朱武祥 张新（上海三联出版社2005年3月将出版）
3.《轻资产运营 — 以价值为驱动的资本战略》孙犁 朱武祥 著 中国社会科学出版社2003年6月出版
4.《轻是美好的— 一流企业的轻资产运营模式》孙犁 朱武祥 唐俊 著 中国社会科学 出版社2003年 6月出版
5.《金融系统演变考》唐寿宁 朱武祥 张杰等编辑,中国财政经济出版社2001年12月
6.《风险、不确定性与秩序》唐寿宁 朱武祥 张杰等编辑,中国财政经济出版社2001年10月
7.《投资估价》Aswath Damodaran著,朱武祥 邓海峰等译，清华大学出版社1999年4月出版,金融工程系列丛书
8.《巴菲特投资策略》R.G.Hagstrom,Jr.著,朱武祥 樊勇译，清华大学出版社1998年1月
9.《现代公司财务基础》A.J.Keown等著,朱武祥等译 清华大学出版社1997年10月出版

九．重要财金媒体上发表的主要文章
1.“卖空机制很可能事半功倍”杜丽虹 朱武祥 《中国证券报》2005年3月2日理论版
2.“法律不应该成为中小企业融资的拦路虎”朱武祥 《中国证券报》前沿视角2005年1月8日
3.“轻资产战略：绩效差异背后的驱动力”孙犁 朱武祥 《北大商业评论》2004年第6期
4.“股票市场定价有效性与股东利益最大化实践问题” 朱武祥《证券市场导报》2004年第7期
5.“质疑类别股东表决机制”朱武祥《证券市场周刊》2004年12期,《新财经》2004年第4期
6. “构建规范的’壳公司’交易市场” 朱武祥 《新财经》2003年第12期
7.“金融创新监管”朱武祥 《证券市场周刊》2003年
8.“国有股权向外资出售定价问题” 朱武祥 《经济观察报》2003年9月23日
9.“金融契约自由、私募融资市场与中小企业融资” 朱武祥《证券日报》2003年8月25日
10.“MBO交易国际比较及中国实践问题”朱武祥 姜昧军等《资本市场》2003年第8期
11.“行为公司金融：理论研究发展及实践意义”朱武祥《证券市场导报》2003年第6期
12.“上市公司资本风险配置低效怪圈”朱武祥 郭洋《中国证券报》理论版2003年2月13日
13.“自然人控股上市公司评析”朱武祥《证券市场周刊》2002年第89期
14.“冷遇可转债”朱武祥 《财经》2002年第21期
15.“企业融资行为与资本结构研究新发展及其启示”朱武祥 《证券市场导报》2002年第8期
16.“用友软件红利政策争议呼唤法律制度调整和金融解决方案”朱武祥《上市公司》(上海证券交易所研究部主办)2002年第8期，《银行家》2002年第6期
17.“储蓄资金如何进入资本市场”朱武祥《中国证券报》2002年5月17日理论版,《了望周刊》2002年第20期,《银行家》2002年第5期。
18.“募集资金投向变更：成因与治理”朱武祥 《上市公司》2002年第4期
19.“什么阻碍了上市公司主业可持续增长？”朱武祥《上海证券报》2002年4月2日专题报道
20.“可行的结论,不可行的结果－上市公司募集资金投向可行性报告的问题及改善建议” 朱武祥《证券市场导报》2002年第4期
21.“股权结构、公司治理与企业价值－评"一股独大"与"股权多元化"”朱武祥《证券市场导报》2002年第1期
22.“公司上市后的融资行为－成熟资本市场的一般特征及微软实例分析”朱武祥 邓剑琴 《上市公司》2001年第11期
23.“兰筹股公司的股票市场及公司财务特征－道琼斯工业30指数实证分析”朱武祥 王连恒 《证券市场导报》2001年第10期
24.“增长机会与红利政策：FPL公司案例”朱武祥 张羽《上市公司》2001年第9期
25.“KKR、杠杆并购与公司治理”朱武祥《证券市场导报》2001年第7期
26.“股权激励、价值创造与投资估价”朱武祥《证券市场导报》2001年第5期
27.“多元化现象解析”朱武祥,《上海证券报》2001年4月20日第8版专版
28.“通用电气的利润管理”朱武祥 《上市公司》2001年第2期
29.“CPC公司在股票市场压力下业务重组案例分析”朱武祥 《上市公司》2000年第9期
30.“理性的企业行为与低效的公司控制权市场－从彩电巨头价格联盟看我国公司控制权市场功能缺陷”朱武祥《证券市场导报》2000年第9期
31.“控股型网络概念上市公司：内在缺陷和分立上市”,朱武祥《证券市场导报》2000年 第3期；《中国证券报》2000年3月24日理论版。
32.“绿鞋期权与股票上市交易后的短期价格风险管理”，赵勇 朱武祥《证券市场导报》 2000年第2期。
33.“竞争环境下上市公司融资决策与资本结构管理基本准则和策略”朱武祥《证券市场导报》 1999年第12期
34.“高科技上市公司股票价格中的增长价值比重及隐含增长率预期”朱武祥《证券市场导报》 1999年第9期
35.“股票回购:动机、时机与方式”朱武祥 邓海峰《上市公司》1999年第5期;《中国证券报》 1999年6月2日理论版
36.“奔驰与克莱斯勒合并估价及换股比例计算案例分析”朱武祥 邓海峰《上市公司》1999年 第2期
37.“美国在线交易及其对我国启示”张陶伟 朱武祥《中国证券报》网络专版1999年1月1日
38.“可转换债券转换条件设计及在中国应用”朱武祥 樊勇《中国证券评估》1996年第2期
39.“资产证券化原理及其在我国应用探讨”朱武祥 邓海峰，《金融时报》理论版1997年9月 1、8、15日连载
40.“可转换债券转换条件及其应用探讨”朱武祥《中国证券报》理论版1996年4月12日

十. 演讲稿
1．企业商业模式的金融模型、融资策略、资本市场价值与企业持续快速健康发展的动态关系
2．产品市场竞争格局演变、资本市场估值变化与公司投融资行为，华中科技大学管理学院2004年12月。
3．转型时期的中国公司金融研究，中国社会科学院金融研究所，2004年11月23日。
4．产品市场竞争、资本市场融资约束与公司融资行为及资本结构，上海财经大学公司财务学术讨论会2004年11月5日。
5．产品市场竞争与财务保守，北京大学光华管理学院学术论坛，2004年3月。
6．资本市场与企业发展，清华EMBA演讲，2004年3月
7．投资估价：模型原理、实践意义和应用问题，中国证券业协会投资银行业务培训，若干证券公司内部培训，2002－2004年
8．金融系统演变与金融服务及金融机构地位变化，2001－2004年
9．市盈率：历史变化轨迹及投资意义－兼论是否存在合理的市盈率数值,天则经济研究所资本市场论坛演讲稿,2001年5月北京
10．估价理念变化、模型方法更新与企业价值发现，天则经济研究所资本市场论坛演讲稿,2000年3月北京

十一．撰写的教学资料及案例
教学资料
1. 可转换证券原理及案例
2. 资产证券化原理及案例
3. 杠杆收购原理及案例
4. 高收益(垃圾)债券
5. 国际投资银行投资分析报告系列
6. 贴现现金流估价模型方法比较及其应用

教学案例
1. 第一拖拉机公司业务重组
2. 中外合资企业投资及退股决策
3. 广东福地彩管投资战略分析
4. 私募融资及估价
5. 鞍钢新扎可转换债券融资决策
6. 中国电信(香港)IPO
7. 中国石油IPO
8. 华能国际收购山东华能
9．克莱斯勒与奔驰换股合并
10.LBO案例